恒指升足1.5%，餐飲股卻逆市插水

今日（7月15日）恒生指數收報24,715.36點，單日升1.54%，一周累計更錄得4.7%升幅，表面上港股一片歌舞昇平。然而，細看板塊表現，一個極危險的訊號正在閃爍——內地餐飲股正遭香港資金大規模拋售。

根據《南華早報》今日獨家報道，香港投資者正在集體撤離內地餐飲及食品飲料（F&B）股票，背後主因是對消費前景持續惡化的深度憂慮。這不是單一股票的技術調整，而是整個板塊的資金大遷徙。

消費憂慮從何而來？三大數據揭示真相

1. 內需疲弱已成定局

2026年上半年，內地社會消費品零售總額增速持續低於市場預期。雖然官方沒有公布最新月度數據，但從餐飲股業績可見端倪——多家主力在華南及華東的連鎖餐飲品牌，同店銷售跌幅擴大至雙位數，毛利率被租金及食材成本雙重擠壓。

2. 港人北上消費模式根本改變

疫情後港人北上消費已成新常態，但這股熱潮正從「購物為主」轉向「體驗式消費」。深圳、珠海等地的平價餐飲品牌雖然人流暢旺，但平均消費單價持續下跌，從2024年的人均150元人民幣，跌至現時約90元。薄利多銷的商業模式，在租金高企下根本無法持續。

3. 資金流向驗證市場判斷

從資金流向看，過去兩周港股通（南向）資金淨賣出內地餐飲股的金額，是2025年同期的3倍以上。外資更早在6月已開始減持，如今輪到本地散戶跟進。恐懼貪婪指數跌至25，處於「極度恐懼」區間，反映市場情緒已全面轉向避險。

散戶必睇：邊類餐飲股最危險？

根據市場觀察人士分析，三類內地餐飲股正面臨最大拋售壓力：

第一類：高溢價定價品牌 主打「輕奢」定位的餐飲股，在消費降級浪潮中首當其衝。消費者寧願選擇性價比更高的替代品，導致這類企業同店銷售跌幅最為慘烈。

第二類：過度擴張的連鎖品牌 2023至2025年間大規模開店的餐飲集團，如今面臨租金合約到期重簽的壓力。在消費市道疲弱下，業主減租幅度有限，新店回本期勢必延長。

第三類：依賴外賣平台的品牌 外賣平台抽佣比例持續上升，部分地區已達營業額的25%至30%。對於毛利率僅40%至50%的餐飲企業來說，扣除食材、人工及租金後，外賣業務幾乎無利可圖。

恒指升勢能否持續？專家拆局

恒指一周升4.7%，看似強勢，但仔細分析升市結構，會發現升幅高度集中在少數重磅股，尤其是科技及金融板塊。餐飲股逆市下跌，反映資金正在從消費類股撤出，轉向更具防禦性的資產。

金價今日報每盎司4,039美元，雖然單日跌0.75%，但30日跌幅僅6.7%，相比股市波動性明顯較低。白銀報58.74美元，同樣處於整固格局。商品市場的穩定表現，側面印證了資金避險意願升溫。

散戶應對策略：三件事今日就要做

第一步：審視持倉中的消費類股份

立即檢查你的投資組合，若持有以下類別股票：

  • 內地餐飲股（火鍋、快餐、中高檔餐廳）
  • 食品飲料製造商（尤其是依賴內需市場）
  • 消費零售相關ETF

建議減持至組合的10%以下，並設定止蝕位。

第二步：轉向防禦性配置

在恐懼貪婪指數處於25的極低位時，投資者應考慮：

  • 高息公用股：香港電燈、煤氣等，派息穩定且受經濟周期影響較小
  • 黃金相關ETF：金價雖從高位回落，但作為避險資產，在消費市道轉差時往往有支持
  • 貨幣市場基金：港元及美元定存產品，年息約3.5%至4%，勝過冒險持有前景不明股票

第三步：等待消費數據反轉信號

不要急於撈底。餐飲股估值雖然已跌至歷史低位，但低估值不等於見底。需要等待以下信號出現，才考慮重新入場：

  • 內地社會消費品零售總額連續兩個月回升
  • 餐飲企業毛利率出現季度改善
  • 租金成本開始顯著回落

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結語：消費股寒冬才剛開始

恒指今日的升勢，不應令散戶忽視內地餐飲股的結構性問題。港人消費力消失、北上模式改變、以及內需持續疲弱，這三重打擊並非短期現象。作為散戶，與其與趨勢對抗，不如順勢而為——減持消費股、增持防禦性資產、耐心等待真正的入市時機。

恐懼貪婪指數25，代表市場極度恐懼，但這不一定是買入訊號。有時，極度恐懼之後，還有更深的恐懼。謹記：在趨勢未明確轉向之前，現金才是最好的資產。